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　　来源：中国基金报 

　　2月26日，深交所公告表示，晶讯光电申请撤回发行上市申请文件，根据《深交所股票发行上市审核规则》第六十二条，决定终止对其首次公开发行股票并在主板上市的审核。

　　据悉，晶讯光电IPO申报于2023年6月26日获得受理，截至2023年11月28日，完成了两轮问询回复。对于IPO撤回原因，晶讯光电并没有给出相关解释，记者致电晶讯光电就相关问题进行采访，晶讯光电拒绝对此作出回应。

　　晶讯光电一度为美的、格力、卡西欧、松下等国内外知名品牌企业供货，2020年至2022年，其单色液晶显示产品销量连续三年位居全国第一，成为该领域龙头。但与此同时，晶讯光电过度依赖于单色液晶显示产品创收，且发展前景及其不相配的毛利和研发投入也受到深交所两次问询。

　　主产品收入下降、前景受质疑    

　　据招股书介绍，晶讯光电专业从事液晶显示产品的研发、设计、生产和销售，主要产品包括单色液晶显示屏、单色液晶显示模组、彩色液晶显示模组。

　　从业绩来看，晶讯光电于2020年、2021年、2022年以及2023年上半年营业收入分别约为5.63亿元、7.47亿元、8.01亿元、3.78亿元。其中，液晶显示产品的研发、生产和销售占比总收入均在99%以上，而2023年上半年，其主营业务收入同比下降11.59%。

　　其中，单色液晶显示产品收入占主营业务收入分别为92.63%、88.35%、88.12%、86.68%，而单色液晶显示屏作为晶讯光电的主产品贡献了大半营收。

　　受制于单一产品创收，单色液晶显示屏的销量下滑对营业收入造成影响。报告期内，晶讯光电单色液晶显示屏收入同比变动幅度分别为22.57%、-4.21%、-14.90%。    

　　晶讯光电表示，2022 年下半年以来，受宏观经济、市场需求、全球突发事件等因素影响，公司期末在手订单同比下滑，同时随着原材料价格回落，部分产品价格有所下降。

　　值得注意的是，晶讯光电也在减少单色液晶显示屏的产量。据招股书披露，报告期内，晶讯光电单色液晶显示屏的产能分别为2.55亿片、2.98亿片、2.57亿片、1.22亿片，2022年单色显示屏产能同比下降13.76%。

　　然而，报告期内，晶讯光电彩色液晶显示产品占比较少，其彩色液晶显示模组产品也并未有产能提升，彩色液晶显示屏也均系外购。    

　　目前来看，除液晶显示技术以外，OLED等新型技术正在不断研发并投入应用，这对于液晶显示技术存在一定替代效应，且晶讯光电目前也未掌握应用于高端消费市场的彩色液晶屏技术。深交所也对晶讯光电所处行业的发展趋势和公司业务水平进行问询，要求晶讯光电分析说明单色/彩色液晶显示行业的成长空间、行业发展趋势及竞争格局变化趋势。

　　晶讯光电表示，公司基于自身比较优势，无法参与全产业链的经营，主要集中优势资源，在液晶专业显示领域发挥自身竞争优势。OLED等新型显示技术受限于工艺难度大、成本较高、良率不足的限制，产品渗透率仍然较低，目前主要是在中高端智能手机、平板、电视、可穿戴设备等高端消费电子领域实现商业化生产。液晶显示技术仍将为专业显示领域的主流技术路线，OLED等新型显示技术对液晶专显技术不具有广泛的替代性。

　　低研发、高毛利 隐含风险

　　值得注意的是，晶讯光电毛利率处于同行业高位，据招股书披露，报告期内，晶讯光电主营业务毛利率分别为25.07%、25.28%、27.87%和24.69%，同行可比公司平均值分别为24.93%、21.32%、23.55%、23.65%，报告期内晶讯光电的毛利率持续增长，且始终高于同行均值。

　　但其研发投入却并非如此，与同行业上市公司天山电子、骏成科技、秋田微、亚世光电相比，晶讯光电报告期内的研发费用占营业收入比例分别为3.84%、3.89%、4.09%、4.36%，始终低于同行可比公司平均值。    

　　对于晶讯光电高于行业的主营业务毛利率和研发费用率间并不相称的匹配关系，深交所也两次发出问询。

　　晶讯光电对此表示，其中之一的原因在于公司以外销为主，其客户产品价格调整较原材料价格变动有所滞后，且境外客户毛利空间一般高于境内客户。

　　但晶讯光电境外销售收入占比过半，其境外销售的风险不可忽视。据招股书披露，报告期内星讯光电主营业务收入中，境外销售金额分别为2.14亿元、3.36亿元、4.32亿元、1.92亿元，占同期主营业务收入的比例分别为38.14%、45.32%、54.44%、51.15%。目前，晶讯光电产品主要出口地为欧洲、日韩、东南亚等地区，近年来国际贸易环境日趋复杂，晶讯光电也坦承了其外销占比过大的风险。 

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责任编辑：杨红卜 证券股票交易公司