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国内股票配资入门 【专题报告】工业硅:最大下游多晶硅的生产成本分析
发布日期:2024-09-09 10:07    点击次数:95

国内股票配资入门 【专题报告】工业硅:最大下游多晶硅的生产成本分析

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  来源:国投安信期货研究院

  导读:多晶硅期货预期在今年上市。依据工业硅过往的价格表现,当产业链整体进入重塑周期,各环节较长时间地处于供过于求格局时,成本线在价格前期下跌趋势中的支撑作用较为明显,而对成本的动态跟踪则显得关键。需注意,此处所指的公允成本尽管并不完全精确,但对于价格研究仍具有重要价值。

  多晶硅的生产主要有两条技术路径,一是经过改良的西门子法,其成品形态为块状硅;二是硅烷流化床法,产出的则是颗粒硅。就当前市场占有率而言,改良西门子法技术相对成熟,下游认可度高,占据了市场的80%份额,同时也是广期所多晶硅期货拟交割质量标准的参照。鉴于此,本文将以改良西门子法的块状硅为标的,对多晶硅生产成本进行分析与估算。

  多晶硅的生产成本,即启动生产所需的费用,涵盖了电力、硅粉、其他辅材、蒸汽及水的消耗,同时也包含了投资折旧、人力成本以及设备检修与维护的支出。这些要素中,电力成本占比最大,超过总生产成本的35%,其次是硅粉消耗,占据了约30%份额,电价、工业硅价格的波动,都对多晶硅生产产生了直接且显著的影响。多数上市公司对多晶硅成本披露并不完全,本文在估算成本时主要参考行业协会、三方机构数据源,并进行权威性筛选。以下是对多晶硅生产成本各项的拆解与计算:

  1.电力成本

  电力成本在多晶硅生产总成本中占据主导,由综合电耗水平及电价两部分核算。据光伏行业协会(下方简称CPIA)数据,2022年多晶硅平均综合电力消耗量58kWh/kg,2023年缩减至57kWh/kg。随着技术革新与产能扩张,综合电耗水平降幅较其他生产指标更为明显,预计2030年将进一步降至52.5kWh/kg,相较于当前水平,降幅约8%。

  目前多晶硅主产区平均电价(未计增值税)约0.32元/kWh,部分企业可通过自备电厂供电,享受更低廉电价。据正点光伏报告指出,多晶硅自备电厂电价稍高于0.2元/kwh水平,乐观情形下,电力成本有望减少高达37.5%。而未来随着电力体制改革及新型电力系统构建,绿色电力资源充裕地区,其电价水平也有望进一步降低,为多晶硅成本优化提供良好基础。

  2.硅粉成本

  据CPIA数据,2023年多晶硅的硅单耗为1.08kg/kg,同比下降不到1%,预计2030年在1.07kg/kg水平,降幅并不明显。这里的硅单耗指单位产出高纯度硅时的总硅耗,其中外购硅粉占主要部分,因此我们主要以工业硅粉市场价为参考,牌号选择上,多晶硅生产常用99硅粉,即硅含量99%的工业硅进行加工磨粉。

  3.投资折旧

  多晶硅属于重资产行业,生产企业投资成本高,但近年来随着行业迅速发展,投资降幅非常明显。据安泰科报告显示,2010年—2023年多晶硅投资成本从10亿/千吨,降至0.8亿元/千吨,也就是单万吨在8亿元的水平左右。如采用平均年限法计算折旧,参考上市公司披露的5%净残值率及10年的折旧年限来估算,则折旧成本大致为8亿*(1-5%)/10年=7600元/吨。

  4.其他辅材成本

  在多晶硅的生产过程中,除了主要原料消耗硅粉外,还涉及氯气、氢气等气体及其他能源的成本投入。这些成本在总生产成本中所占比例相对较低,且市场成交价不易确定,因此对这部分成本精确估算存在一定的困难。主要依据有色金属业协会硅业分会报告推算,每生产多晶硅其他辅助材料成本约为2800元。

  5.人工成本

  据某上市多晶硅企业报告数据,预计在较为乐观的情景下,人工成本有望达到2000元/吨。

  6.水耗

  在多晶硅生产中需要大量用水,消耗包括蒸发、清洗环节等。据CPIA数据,2023年多晶硅平均水耗在0.08t/kg-Si的水平,预计2030年前维持在0.07t/kg-Si的水平。

  7.蒸汽能耗

  蒸汽耗量指多晶硅生产外购的蒸汽量,用于精馏、冷氢化、尾气回收等环节,而还原炉余热利用所产生的蒸汽已通过电力形式转化,并不计入。西北寒冷地区蒸汽耗量较其他地区要高,据CPIA统计,2023年多晶硅平均蒸汽耗量约为9.1kg/kg-Si,同比下降39.3%。预计2030年蒸汽耗量有望进一步降至5.1kg/kg-Si。

  8.检修费用

  多晶硅重启成本高昂,可达千万级别。在生产初始设计阶段,通常会配多套设备,确保在不降低产量的前提下,分段进行检修。据有色金属业协会硅业分会报告数据推算,每吨多晶硅的检修费用约为1200元。

  综合上述各项总计,多晶硅的生产成本大约为45.83元/千克。其中,电力和硅粉的成本占比高,分别达到39.8%和28.9%,若从生产成本中扣除折旧费用,多晶硅的可变成本大约为38.23元/千克。但4万吨以下的估算可变成本仍高于当前市场上致密料的成交均价36.5元/千克,多晶硅行业正面对着较大的生产压力。

  表:多晶硅生产成本模型

  备注:硅粉价格为8月16日成交均价

  数据来源:有色金属业协会硅业分会、CPIA、SMM、卓创资讯;

  图:多晶硅生产成本各项占比

数据来源:有色金属业协会硅业分会、CPIA、SMM、卓创资讯;数据来源:有色金属业协会硅业分会、CPIA、SMM、卓创资讯;

  最后需要阐明的是,依据工业硅价格过往的表现,当产业进入重塑周期,较长时间地处于供过于求格局时,成本线在价格前期下跌趋势中的支撑作用较为明显,对成本的动态跟踪则显得关键。此处所指的成本,指公允成本,亦即市场广泛认同、通常以整数倍形式呈现的成本。尽管这些数值可能并不完全精确,但对于价格研究仍有不可忽视的价值。

  国投安信期货

  中级分析师  张秀睿  期货投资咨询证号:Z0021022

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责任编辑:赵思远 国内股票配资入门



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